Kæmp ikke mod Fed – RIA

1
Kæmp ikke mod Fed – RIA
Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

Hvis vi kun kunne give vores læsere en smule visdom om dagens marked, er det “bekæmp ikke Fed.

Uden at mange investorer ved det, er ordsproget, bekæmp ikke Fed, en tovejs gade. Det er nemt for investorer at forstå rådet, når Fed tilfører likviditet. I disse perioder med let pengepolitik har markederne en tendens til at slibe højere dagligt. Volatiliteten er lav, meningsfulde fald er sjældne, og nedskrivninger har en tendens til at være overfladiske.

Men når Fed hæver renten og reducerer likviditeten, er det klogt at forstå, at tendensen ikke ofte er en investors ven. I dette scenarie, bekæmp ikke Fed er en advarsel om at indtage en mere konservativ holdning.

I betragtning af Feds aktuelle pengepolitiske dagsorden og dens effekt på aktivpriserne, tænkte vi, at det kunne være nyttigt at dele vores tanker om Fed-baserede trendanalyser.

Fed-trenden er din ven

Federal Reserve tilfører markederne likviditet direkte og indirekte.

Ved at købe eller sælge obligationer påvirker de mængden af ​​investerbare dollars, der er tilgængelige for markederne. De giver også likviditet direkte til investorerne via repomarkederne. Begge handlinger påvirker direkte mængden af ​​penge og værdipapirer på de finansielle markeder og dermed alle priser på finansielle aktiver.

Lige så vigtig er Feds indirekte indvirkning på likviditeten. Opfattelsen af, at Fed støtter eller ikke støtter markeder, er potent. Investorer føler sig normalt mere sikre ved at vide, at Fed tilføjer likviditet, uanset hvor meget likviditet der finder vej til markederne. Omvendt, som vi ser nu, har angst en tendens til at opstå, når de fjerner likviditet.

Pengepolitik er 98% snak.” – Ben Bernanke

At hæve og sænke renten er en anden måde, hvorpå de indirekte påvirker likviditeten. Højere satser gør det dyrere at udnytte finansielle aktiver og omvendt til lavere satser. Såkaldte marginhandler øger købernes købekraft.

På grund af Feds direkte og indirekte påvirkninger, trender aktierne ofte højere, når Fed lemper og falder, når de fjerner likviditet.

Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

Trend Management

Med en forståelse af, hvordan Fed påvirker markederne, er vi nødt til at overveje graden af ​​”indflydelse” de giver.

Finansielle medieeksperter vurderer ofte Fed og dens medlemmer på en høg-dueagtig skala. En høgeagtig plan er en, hvor Fed-medlemmer ønsker en strammere pengepolitik for at bremse økonomisk vækst og/eller inflation. En dueagtig holdning indebærer lettere politik til at støtte eller booste vækst og/eller priser.

Tabellen nedenfor fra InTouch Capital Markets er et sådant eksempel. Det er afgørende at huske på, at graden af ​​høgeagtighed eller duelighed er relativ. For eksempel er Neel Kashkari det mest dueagtige medlem af Fed i dag. På trods af hans dueagtige synspunkter går han stærkt ind for en række renteforhøjelser og QT.

“Lige nu er det let at være en høg, fordi inflationen er ude af skygge, og arbejdsmarkedet er stærkt.” Neel Kashkari

Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

At sænke renten en eller to gange med 0,25 % er meget forskellig fra at sænke dem brat til nul procent og starte et omfattende QE-købsprogram, som vi så i 2020. Jo mere Fed ændrer pengepolitikken, jo større er markedseffekten. Og, hvad der er vigtigt, jo stejlere er den resulterende markedspristendens.

Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

Hawkish Due-skråninger

Pristendenserne har en tendens til at være de stejleste, op eller ned, når pengepolitikken er mest ekstrem. I dag er pengepolitikken potentielt mere høgeagtig end på noget tidspunkt i de sidste 30 år. Grafen nedenfor giver hypotetiske eksempler på varierende pristendenser baseret på Fed-politik. Det nuværende miljø er beslægtet med Strong Hawkish gule linje. Den Strong Dovish orange linje repræsenterer de foregående to år med ekstremt let pengepolitik.

Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

Analyse af tendensens hældning skifter med forventningerne til Fed. For ni måneder siden begyndte den opadgående tendens at flade ud. På det tidspunkt steg inflationen hurtigt, og Fed begyndte at tale om renteforhøjelser. Da de oprindelige forventninger var små renteforhøjelser og ingen QT, var tendensens udfladning og det endelige skift i nedadgående retning gradvist. Siden da er den nedadgående tendens blevet stejlere, efterhånden som Fed-retorikken er blevet mere og mere høgagtig.

Hældningen på tendensen vil skifte med forventningerne til pengepolitikken. Inflation, økonomisk vækst og beskæftigelse driver disse forventninger. Hvis inflationen begynder at aftage hurtigt, og den økonomiske vækst fortsætter med at svækkes, formoder vi, at Feds tone vil være mindre høgeagtig. I et sådant scenario vil den nedadgående hældning af tendensen blive mindre stejl.

På et tidspunkt vil markedet antage, at Fed har strammet nok. Uanset om det er en recession eller meget lavere inflation, vil forventninger om en ændring af den politiske holdning blive mere populære. Så bliver en konsolideringsperiode sandsynlig. Forventninger til QE og lavere renter vil sandsynligvis følge, og den opadgående tendens kan genoptages.

S&P 500 2020-2022

Desværre er det trendanalysekoncept, vi diskuterer, abstrakt. Selvom Fed-baseret trendanalyse er nyttig, er det umuligt at kvantificere Feds duelighed og høgeagtighed til trendhældninger. Når det er sagt, kan forståelsen af ​​hældningen og tendensen være et effektivt risikostyringsværktøj.

Grafen nedenfor viser de skiftende trendkanaler for S&P 500 i løbet af de sidste to år.

Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

Der er et par ting, der er værd at påpege i grafen.

  • Mellem nulrenter og hidtil usete niveauer af QE anvendte Fed en usædvanlig nem pengepolitik fra marts 2020 til begyndelsen af ​​2022. Som sådan var den højere tendens stejl. S&P 500 steg over 100 % på mindre end to år!
  • Den opadgående tendens var veldefineret med støtte ved 100-dages glidende gennemsnit (grøn) og modstand på 7,5 % over 100-dages glidende gennemsnit (stiplet grønt). Eventuelle pauser over eller under kanalen var muligheder for at handle og genbalancere.
  • Fra september 2020 til juni 2021 fulgte S&P 500 tæt den øvre grønne kanalmodstand.
  • Omkring juni 2021 begyndte investorer at diskutere potentialet for et skift til en mindre dueagtig Fed-holdning. Fra det tidspunkt begyndte S&P 500 at handle under modstand og rørte lejlighedsvis støtte. Hældningen af ​​trenden var ved at flade ud. Vi kan se dette, da trendtonen begyndte at falde (grå skraveret område).
  • Efterhånden som inflationen steg ud over forventningerne, og høgeagtig retorik blev mere almindelig, begyndte S&P at konsolidere sig (sort kanal).
  • En ny nedadgående trendkanal begyndte i 2022 (rød). Som vi ser, begynder kanalunderstøttelsen at etablere sig.

Det er usandsynligt, at Fed bliver mere høgeagtig, end den er i dag. Spørgsmålet er, hvornår de begynder at vende om til en mindre høgeagtig politik. På det tidspunkt vil hældningen af ​​den røde kanal sandsynligvis flade ud, og en bundningsproces kan begynde.

Kæmp ikke mod Fed, Kæmp ikke Fed

Resumé

Fed har netop startet sin stramningskampagne. Kurserne er steget tre gange med i alt 150 bps. Fed Funds futures indebærer yderligere 2% af renteforhøjelser ved udgangen af ​​2022.

Den nuværende aktietrend falder stejlt nedad. Det vil sandsynligvis forblive på den måde, indtil markedet tror, ​​at Fed giver slip. Til tider vil priserne afvige mod bunden af ​​kanalen og andre gange mod toppen. Handel inden for kanalen kan være et værdifuldt værktøj til handel med bjørnemarkeder.

Bekæmp ikke Fed og short-aktier, når Fed sørger for likviditet. Lige så vigtigt og relevant for i dag, bekæmp ikke Fed ved aggressivt at købe aktier, når Fed trækker likviditet fra markederne.

lignende indlæg

Leave a Reply